Последние два дня привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выглядели немного сильнее рынка, что, вероятно, связано с сохраняющейся слабостью рубля. Снижение цен на нефть и растущий дефицит бюджета могут усиливать опасения инвесторов относительно среднесрочных перспектив национальной валюты, что вызывает повышенное внимание к акциям, выигрывающим от ослабления рубля.

Напомним, что дивидендная политика «Сургутнефтегаза» предполагает выплату на «преф» 10% прибыли по РСБУ, разделенную на 25% акций. За счет валютной переоценки кубышки, размер которой составляет более $50 млрд, в периоды ослабления рубля дивиденды на привилегированные акции растут, а в периоды роста национальной валюты — снижаются.

Если курс доллара до конца года останется у отметки 76 руб. и «Сургутнефтегаз» не переведет (или уже не перевел) свои накопления в рубли, то дивиденд на «преф» по итогам 2023 года, по нашим оценкам, может составить около 6 руб., что соответствует 21,3% доходности.

( Читать дальше )

Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., снизившись на 14% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Финансовые показатели оказались лишь немного ниже наших ожиданий. Тем не менее отчётность оказалась неплохой, доказав устойчивость бизнес-модели Полюса. Примечательно, что дисконт с которым компания реализовала золото на экспорт, по нашим оценкам, составил порядка 3,5%, что эквивалентно 45 долларам за унцию. Учитывая крайне непростой 2022 год, столь небольшой дисконт можно назвать достижением для Полюса.

В текущих реалиях, когда мировые цены на золото показывают стабильный рост, мы считаем, что бумаги Полюса являются привлекательными для инвесторов. Наша целевая цена для акций Полюса на данный момент составляет 13 600 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Совет директоров Positive Technologies рекомендовал утвердить первую часть дивидендов по итогам 2022 г. в размере 37,87 рубля на акцию.

Совет директоров Positive Technologies («Группа Позитив», POSI) 15 марта рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров утвердить выплату первой части дивидендов по итогам 2022 года в размере 37,87 рубля на акцию. Вопрос об утверждении первой части дивидендных выплат за 2022 год внесен в повестку дня внеочередного Общего собрания акционеров, которое пройдет 5 апреля 2023 г. Рекомендации по второй части дивидендных выплат будут сформированы после подведения итогов года и публикации консолидированной финансовой отчетности в начале апреля 2023 года.


( Читать дальше )

Акции Мосбиржи прибавили 19% с начала года против +6% по индексу Мосбиржи и достигли нашей целевой цены.

Мы ожидаем, что прибыль Биржи снизится в 2023 году и вернется к уровню 2021 года (28 млрд руб.) после рекордных результатов 2022 года. Дивидендный потенциал также ограничен в ближайшие годы – дивидендная доходность не превысит 6%, по нашим оценкам. Компания планирует      представить обновленную стратегию развития до конца 3К22. Акции торгуются на мультипликаторе 9,2x P/E 2023П, на уровне среднего за 2 года. Мы считаем, что потенциал роста акций с текущих уровней ограничен, и акции Биржи вряд ли будут опережать рынок в ближайшей перспективе. Мы снижаем рейтинг по акциям Мосбиржи до НА УРОВНЕ РЫНКА, наша 12месячная РЦ остается без изменений на уровне 110 руб.


( Читать дальше )

Наш «Модельный портфель» с момента последнего обновления 22 февраля, показав в абсолютном выражении прирост на 4%, опередил индекс МосБиржи на 1,5 п. п. За это мы должны благодарить представителей второго эшелона, которых мы включали в портфель и которые хорошо проявили себя. С тем чтобы оптимизировать доходность портфеля на горизонте в 12 месяцев, мы исключаем из него расписки компании Globaltrans и уменьшаем вес обыкновенных акций Мечела, увеличивая за счет этого веса таких эмитентов, как Yandex, Магнит и МТС, которые необоснованно, на наш взгляд, отставали от рынка. После перетасовок расчетная совокупная доходность составляет 49%.

Катализаторы: сильная отчетность и (или) объявление дивидендов за прошлый год; переток средств из облигаций и иностранных акций; рост цен на сырье.


( Читать дальше )

После значительного падения в середине февраля индекс МосБиржи полной доходности в начале марта достиг новых максимумов с сентября прошлого года. Российские компании начинают публиковать финансовые отчеты за 2022 год, на основании которых участники рынка прогнозируют годовые дивиденды.

В нашу подборку вошли акции, по которым ожидается двузначная дивидендная доходность по итогам 2022 года. Мы внесли в подборку два изменения: исключили бумаги Мосэнерго и вернули акции Лукойла.

С начала февраля акции Мосэнерго подорожали на 25%, несмотря на отсутствие новостей, которые объяснили бы столь стремительный рост. У акции компании высокая дивидендная доходность (она может превысить 13% по итогам 2022 года). Однако потенциал роста котировок теперь менее 15%, в связи с чем бумаги покидают подборку.

Акции Лукойла вернулись в подборку, поскольку прояснилась ситуация с налогообложением. Предлагаемые изменения в налогообложении для нефтяной отрасли оказались более мягкими, что должно поддержать акции Лукойла в ближайшие месяцы.

СберИнвестиции

( Читать дальше )

Магнит, Х5 – Результаты за 2022 год

Мы считаем, что российские продуктовые ритейлеры столкнутся с рядом вызовов в краткосрочной перспективе, учитывая слабую потребительскую среду и высокую базу прошлого года. Мы ожидаем, что более агрессивные инвестиции в цены приведут к давлению на рентабельность, и это может быть видно уже в результатах 2022 года.

Тем не менее, при текущих оценках доходность свободного денежного потока Магнита и Х5 в 2022–2023 годах остаётся привлекательной несмотря на наши более консервативные прогнозы по марже, поэтому мы сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для обеих компаний. Наши обновленные целевые цены: 7,000 руб. для Магнита и 2,200 руб. для Х5.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал»

С момента присвоения нами рейтинга «Покупать» 2 декабря привилегированные акции «Башнефти» выросли на 25,5%, а обыкновенные — на 12,9%. Рост преимущественно связан с ожиданием публикации сильных результатов за 2022 год и выплаты высоких дивидендов. При этом отсутствие раскрытия информации создает высокую неопределенность относительно размера дивидендов за 2022 год, в связи с чем мы полагаем, что лучше не рисковать и зафиксировать прибыль в акциях «Башнефти».

Мы понижаем рейтинг привилегированных акций «Башнефти» с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 861 руб. на горизонте 9 мес. Даунсайд составляет 1,6%. Снижение рейтинга связано с превышением целевой цены и высокой неопределенностью относительно размера дивиденда за 2022 год.


( Читать дальше )

Мы закрываем торговую идею по акциям Юнипро, одного из крупнейших в России производителей тепло- и электроэнергии.

С момента открытия нашей идеи в ноябре 2022 года акции подорожали на 23%. Свой вклад в их рост внесла и публикация сильных финансовых результатов компании за 2022 год.

Мы закрываем тактическую идею, т. к. котировки выросли и краткосрочных катализаторов для них нет. Компания все еще торгуется с низкими коэффициентами «EV/EBITDA на 2023 год», ее текущая целевая цена составляет 2,07 руб. за акцию на конец 2023 года, что предполагает потенциал роста более 20%.

СберИнвестиции

Однако полная реализация этого потенциала зависит от возобновления дивидендных выплат. Пока компания воздерживается от распределения дивидендов. Это связано с неопределенностью относительно выхода из капитала Юнипро текущего контролирующего акционера

Мы пересмотрели целевую цену акций «Норникеля» в сторону понижения после выхода финансового отчета за 2022 г. и снижения прогнозов по добыче. Тем не менее компания сохраняет положение важного поставщика промышленных металлов, цены на которые показывают рост после отказа КНР от политики нулевой терпимости к COVID-19. Мы считаем, что цена акций «Норникеля» уже учитывает фактор снижения дивидендной доходности после истечения срока действия акционерного соглашения и еще имеет потенциал для продолжения роста.

Мы снижаем по акциям ГМК «Норникель» целевую цену до уровня 17 300 руб. и сохраняем по ним рейтинг «Покупать». Апсайд на горизонте 12 мес. составляет 17,9%.


( Читать дальше )